6月中美仍存转机，豆粕该怎么走？

　　5月已经进入尾声，本月因中美贸易战再度紧张影响，国内豆粕价格总体而言较4月仍是上涨的走势，然而6月豆粕行情又能否延续或复制5月的呢？中国粮油信息网分析师韩宇认为，6月豆粕行情不易过分看涨。

　　领导人会晤存在利空作用

　　中美贸易战已经僵持许久，并且美国对华为限令不断“推陈出新”。但5月中旬市场传闻，6月底的G20峰会上，中美最高领导人或将会晤，笔者借此表达一下个人观点。

　　首先，两国最高领导人会晤结果或将利空国内豆粕价格。去年11月30日，二十国集团领导人第十三次峰会在阿根廷布宜诺斯艾利斯举行，借此机会中美最高领导人也在此次会晤中交流了对中美贸易战的想法，并且当时因两领导人会晤的结果趋向中美贸易战和解，令国内市场对豆粕后市看涨动力不足，进而导致豆粕现货及期货整体呈现颓势。那么，本次的会晤结果我们也可以以去年会晤方向发展做参考，即中美最高领导人会晤结果对豆粕后市而言，或为利空影响为主导。

　　另外，为两国领导人会晤做好铺垫，6月份中美的贸易谈判及磋商频率或不断增加。众所周知，5月美国突然加征新一轮价值为2000亿中国商品的关税意在让中国妥协。由于中美双方依旧有较多分歧，短期中美贸易关系仍难有突破，但为两国最高领导人会晤做好铺垫还是要有的，所以笔者认为，因短期中美贸易谈判结果难有明显改善的进展，那么谈判进程和结果不会对国内豆粕带来利空或利多作用，仍多是市场的一个茶余饭后的谈资罢了。

　　最后，中美贸易战的僵持对豆粕价格并无提振作用。现阶段进口大豆仍以巴西大豆为主，虽然中美贸易战再度紧张，或使得巴西大豆到港成本增加，但5月进口大豆多是4月及以前的订单，价格低廉，短期而言，进口大豆成本依旧低廉价位，并且由于南美地区大豆丰产，也拖累巴西大豆上涨动力不足，对国内豆粕价格难有提振支撑。

　　总之，中美贸易战短期炒作已经进入尾声，对国内豆粕所带来的大环境支撑作用已经微乎其微了。相反，随着中美最高领导人的会晤在即，中美贸易谈判次数不断增加，或令市场对豆粕后市看空心理增加，反而不利于国内豆粕现货价格走强。

　　豆粕供需压力或逐渐突出

　　国内豆粕方面，笔者将从供需两点出发，分析一下国内豆粕后市基本面的转变以及对豆粕带来的利空影响。

　　第一点，豆粕供应将逐渐宽松。5月中旬开始国内进口大豆到港量不断增加，整体大豆库存压力逐渐或凸显，虽然现阶段国内港存大豆依旧偏低，但6月进口大豆预计约为600多万吨到港，由于进口大豆供应增加，如下图所示，油厂开机率逐步增加的同时，国内豆粕供应不断上涨，对国内豆粕现货价格而言，仍存利空影响。

　　第二点，下游市场整体需求减缓。如下图所示，自5月22日开始，国内豆粕期货因中美贸易战炒作结束而出现颓势震荡，加之前期市场整体豆粕备货充足，导致市场整体对豆粕成交明显减缓，而短期豆粕价格并未有明显回调的主要原因在于油厂前期未执行合同较多，但是6月的市场整体对豆粕成交还会有像5月一样的大量且集中的备货吗？大家心知肚明，已经没有了，因为自4月开始，下游市场不断因6月及以后的水产养殖业对豆粕需求增加而积极看涨备货，导致单单水产养殖方面的这一点已经利多初尽，现阶段下游市场已经开始以消化前期储备为主了，只是豆粕上涨动力不足。

　　通过上述两点，国内豆粕后市不具备上涨动力，反而利空因素偏多，但就像笔者上文所说，由于油厂前期未执行合同较多，仅沿海各油厂豆粕现货库存见底，6月以前的订单已经售罄，7-9月的豆粕订单也已经部分销售完毕，使得油厂对豆粕挺价意愿依旧明显，豆粕下行空间或将受限。

　　综上所述，6月豆粕市场因中美最高领导人于月底会晤，加之国内豆粕基本面将逐渐从供小于求转向供大于求，豆粕现货价格或将开始呈现稳中缓跌走势，借此大家不要大量囤货，仍需谨慎观望。值得注意的是，由于现阶段国内豆粕价格整体偏高，进而水产养殖成本不断增加的情况下，终端寻求低廉杂粕代替，或令豆粕现货价格下跌速度加快。